近日，中信財(cái)富指數(shù)11月資產(chǎn)配置報(bào)告出爐，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)資產(chǎn)配置方案進(jìn)行了微幅調(diào)整。對(duì)比上月，本月現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比例由28%調(diào)整為26%，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例由20%調(diào)整為22%。

報(bào)告顯示，美國(guó)12月加息可能性較高，或使部分資產(chǎn)價(jià)格承壓，美元有再次走強(qiáng)可能，但是聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來走勢(shì)方面依然存在分歧，再次加息的時(shí)點(diǎn)會(huì)由經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定。同時(shí)，美國(guó)大選兩黨候選人均聲言將擴(kuò)大財(cái)政支出，有利于提振美國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力。

歐盟方向，歐央行9月議息會(huì)議仍按兵不動(dòng)，年底加大寬松力度可期。德拉吉再次強(qiáng)調(diào)負(fù)利率沒有影響到銀行經(jīng)營(yíng)，也沒有看到企業(yè)和居民囤積現(xiàn)金——繼續(xù)為負(fù)利率辯護(hù)。12月初宣布延長(zhǎng)QE實(shí)施期限是大概率事件。歐央行現(xiàn)階段的QE計(jì)劃將到2017年3月結(jié)束，但歐元區(qū)目前的通脹離2%的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

目前，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。9月失業(yè)率3%創(chuàng)1995年來最低水平，但家庭支出下降，9月份消費(fèi)物價(jià)連續(xù)第7個(gè)月下滑。日本先后推出負(fù)利率，延增消費(fèi)稅，擴(kuò)大資產(chǎn)收購(gòu)，28萬億刺激方案，但效果有限，日股及日?qǐng)A屢破低位。未來兩年日本央行持有的國(guó)債規(guī)?；?qū)⒋蠓噬?/p>

國(guó)內(nèi)方向，依托供需兩端發(fā)力，經(jīng)濟(jì)緩步探底。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入增速換擋期。在政策選擇上，宏觀調(diào)控組合發(fā)生轉(zhuǎn)變，以財(cái)政為主，貨幣為輔，同時(shí)發(fā)力PPP。9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然在區(qū)間運(yùn)行，總體較為穩(wěn)健

具體表現(xiàn)為，物價(jià)方面，CPI同比漲幅擴(kuò)大，PPI同比由負(fù)轉(zhuǎn)正；房地產(chǎn)方面，一二線城市有別，庫(kù)存去化不徹底。9 月底至國(guó)慶期間，21 個(gè)城市相繼推出地產(chǎn)新政，隨著調(diào)控政策密集出臺(tái)，短期經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；貨幣環(huán)境方面，中長(zhǎng)期貸款增加，顯示資金脫虛向?qū)崳c此同時(shí)，貨幣政策受多重因素制約，短期將回歸中性。此外，政府和社會(huì)資本合作(PPP)方面，最近一次PPP項(xiàng)目入庫(kù)數(shù)目增量明顯放緩，無穩(wěn)定現(xiàn)金流行業(yè)項(xiàng)目占比明顯上升。

綜合以上國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，依據(jù)中信財(cái)富指數(shù)分析結(jié)果，中信銀行對(duì)五大資產(chǎn)類別投資權(quán)重進(jìn)行了微幅調(diào)整。鑒于近期全球風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，應(yīng)繼續(xù)做好流動(dòng)性安排，抵御投資風(fēng)險(xiǎn)，建議對(duì)現(xiàn)金類資產(chǎn)配置微幅下調(diào)2%比例至26%。類固收資產(chǎn)方面，收益再創(chuàng)新低，建議提早配置，本月維持27%比例不變。債券市場(chǎng)，利率下行空間有限，反彈空間亦受制約，建議繼續(xù)維持10%比例不變。

本月權(quán)益市場(chǎng)值得關(guān)注，在估值中性環(huán)境下，股市存量博弈或延續(xù)，但相對(duì)配置價(jià)值有所提升。建議緊扣業(yè)績(jī)加景氣主線，穿越低波動(dòng)困局，本月上調(diào)2%比例至22%。大宗商品市場(chǎng)，部分工業(yè)商品品種存在階段性投資機(jī)會(huì)，其中，黃金市場(chǎng)多空因素并存，建議保留倉(cāng)位，原油市場(chǎng)限產(chǎn)協(xié)議釋放利多信號(hào)，原油短期配置價(jià)值提升，本月維持15%配置比例不變。

截至目前，中信財(cái)富指數(shù)已發(fā)布13期。該指數(shù)聚合了中信系8家金融子公司的金融研究實(shí)力，在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)運(yùn)行情況、監(jiān)管及政策變化、突發(fā)事件影響等多種因素定性定量分析的基礎(chǔ)上，對(duì)貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、商品市場(chǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行跟蹤分析，形成大類資產(chǎn)配置報(bào)告，助力投資者資產(chǎn)保值增值。（通訊員 蔡奕臻）