近日,中信財富指數2017年5月資產配置報告發(fā)布。根據國內外經濟走勢,對比上月,本月建議保持五大類資產配置比例不變,其中,現金類資產占比20%,類固定收益類資產占比30%,債券資產占比10%,權益類資產占比25%,大宗商品資產占比15%。
報告顯示,近期美國、歐盟、日本等占全球 GDP 90%以上的主要經濟體經濟指標均出現不同程度的改善。其中,美國經濟穩(wěn)健復蘇,3月失業(yè)率降至4.5%,民間就業(yè)崗位增加26.3萬個,美聯儲正考慮通過減少國債再投資等方式,收縮資產負債表。歐元區(qū)增長前景改善,貨幣寬松預期有望出現逆轉,若歐元區(qū)經濟前景改善與歐央行逐漸削減寬松力度同步,將為歐元匯率帶來上行壓力。同時,日本出口也因中國需求上升出現反彈,過去一年日本出口額上升6440億日元,其中41%來自對中國的出口,對美國出口的占比僅有1%。
從資產價格走勢來看,3月份全球資產波動加大。股市整體表現較好,其中歐洲股市表現亮眼,美國高位震蕩,海外新興市場在3月繼續(xù)反彈;債市整體基本持平,利率債好于信用債;貨幣走勢分化,人民幣、巴西里爾、澳元等貨幣走弱,其余貨幣普漲;原油、農產品和有色金屬等大宗商品出現回調。此外,地緣政治風險或將壓制市場風險偏好,比如“美軍突襲敘利亞”,其突然行動與俄羅斯強硬的表態(tài)使得中東地緣局勢再次緊張,全球資金避險情緒驟升。
國內經濟形勢依舊復雜。報告顯示, 一季度經濟整體穩(wěn)中有進,GDP增速明顯高于全年目標,企業(yè)盈利持續(xù)修復,通脹預期有所回落。其中,3月份制造業(yè)PMI51.8,工業(yè)增加值超市場預期;今年1-2月,受益于工業(yè)品價格回升,工業(yè)企業(yè)收入和利潤累計同比分別大幅增長13.7%和31.5%。另外,國內一季度投資、消費、出口均超預期,其中,一季度固定資產投資同比增長9.2%;而地產銷售也拉動了消費增長,零售總額超預期;對外貿易方面,進口增速出現高位回落,出口增速大超預期。
房地產市場方面,3月份投資同比增長9.1%,創(chuàng)下兩年來新高,三四線庫存有所下降。報告認為,目前房地產開發(fā)投資的可持續(xù)性要明顯好于房地產銷售同比增速的可持續(xù)性。貨幣環(huán)境方面,一季度企業(yè)中長期貸款增長較快,3月社會融資、M1和M2增速均出現同比下滑。此外,在國內經濟增長改善、政府主導系列去杠桿舉措以及美國市場利率回升等多重因素影響下,國內市場利率出現較明顯上行,這對金融市場過高的估值有一定殺傷力,但大幅提升實體經濟融資成本不符合監(jiān)管導向,因此對實體融資成本影響有限。
報告認為,預計二季度國內企業(yè)盈利修復或階段性放緩,經濟依然存在下行壓力,但在全球經濟和金融系統(tǒng)相對穩(wěn)定的大環(huán)境下,也是中國有序去杠桿和相關改革穩(wěn)步推進的較好時機。
綜合以上國內外經濟形勢,依據中信財富指數分析結果,本期資產配置方案建議繼續(xù)保持原有五大類資產配置比例不變。貨幣市場方面,建議做好流動性安排,抵御投資風險,建議仍保持20%配置比例;類固收市場方面,收益回暖,應把握時機擇優(yōu)布局,建議保持30%配置比例不變;債券市場方面,經濟上行壓力漸增,通脹預期減弱,中期配置價值逐漸顯現。關注利率債布局機會,信用債以防風險為主。本期維持10%配置比例;權益市場,已經持續(xù)一年的風險資產(股票、商品)同步修復的邏輯或將弱化,在A股低波動不斷走低的同時,市場內部結構分化愈發(fā)顯著,同時雄安新區(qū)的設立或將重塑京津冀一體化下的產業(yè)格局,給相關板塊帶來積極影響,此外高分紅港股市場也存在一定配置價值,整體來看,近期股市熱點疊加有助市場情緒改善,但不應忽視影子銀行帶來的風險,本期建議維持25%配置比例不變;大宗商品市場,原油市場因供需格局尚未實際逆轉,油價在60美元附近震蕩,而周期因素及避險情緒則共同利好黃金資產,本期建議維持15%配置比例不變。
截至目前,中信財富指數已發(fā)布19期。該指數聚合了中信系8家金融子公司的金融研究實力,在對宏觀經濟形勢、金融市場運行情況、監(jiān)管及政策變化、突發(fā)事件影響等多種因素定性定量分析的基礎上,對貨幣市場、資本市場、商品市場等領域進行跟蹤分析,形成大類資產配置報告,助力投資者資產保值增值。(通訊員 蔡奕臻)