“9億利潤、10億壞賬”，這是A股上市公司二三四五交出的2017年度成績單。

現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)給二三四五帶來了巨大的利潤，但高居不下的壞賬率卻著實(shí)讓人揪心。根據(jù)二三四五近期發(fā)布的2017年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，擬計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備96627.12萬元。而背后的原因正是發(fā)放貸款及墊款金額大幅增長引起公司應(yīng)承擔(dān)的壞賬損失相應(yīng)增加。

在此背景下，二三四五不得不謀求新的轉(zhuǎn)型——發(fā)展車貸、商貸等基于場景、供應(yīng)鏈的信貸產(chǎn)品，還涉足區(qū)塊鏈領(lǐng)域。只是，不知道這次二三四五又是否能再次押對(duì)寶？

利潤驚人 壞賬驚心

2月27日，A股上市公司二三四五發(fā)布2017年度未經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，二三四五2017年度營業(yè)收入32.3億元，同比增長85.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.31億元，同比增長46.72%。

其實(shí)，二三四五的巨額利潤并不令人驚奇，早在去年該公司公布第三季度財(cái)報(bào)之時(shí)，市場就已經(jīng)預(yù)計(jì)到其2017年的利潤將達(dá)到10億元左右。去年前三季度，二三四五的業(yè)績一直表現(xiàn)強(qiáng)勁，一度成為互金行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。二三四五財(cái)報(bào)顯示，截至2017年第三季度末，二三四五總資產(chǎn)為85億元，較2016年末增長15.4%。2017年第三季度，二三四五營業(yè)收入9億元，同比增加97.6%；年初至報(bào)告期末，營業(yè)收入為19.6億元，較2016年末增加57%。年初至報(bào)告期末，二三四五歸屬于上市公司股東的凈利潤為7億元，較2016年末增幅為94.38%。

據(jù)了解，二三四五成立于2005年，最早做互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)航起家，而從2015年開始轉(zhuǎn)型做互聯(lián)網(wǎng)金融，并抓住了現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)崛起的風(fēng)口，大量拓展現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。二三四五在宣布轉(zhuǎn)型從事互聯(lián)網(wǎng)金融之時(shí)，其股價(jià)一度飆高至112.75元/股。而此后也正是由于現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的風(fēng)生水起，二三四五的財(cái)報(bào)一路耀眼。

自2014年8月起，二三四五開始通過“2345貸款王”開展現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。由于現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)給二三四五帶來了巨大的利潤，其已經(jīng)成為公司的主要構(gòu)成業(yè)務(wù)，同時(shí)平臺(tái)累計(jì)貸款金額也越來越大。財(cái)報(bào)顯示，2017年上半年，“2345貸款王”金融科技平臺(tái)與持牌金融機(jī)構(gòu)合作，累計(jì)發(fā)放貸款總金額129.6億元，較2016年下半年的51.84億元增長150%。僅2017年6月，“2345貸款王”就發(fā)放貸款金額25.14億元，較2016年12月單月增長79.32%。截至2017年6月30日，貸款余額超過29.47億元，較2016年末增長114.33%。

然而，成也現(xiàn)金貸，敗也現(xiàn)金貸。在財(cái)報(bào)出爐的同時(shí)，二三四五還發(fā)布了《關(guān)于2017年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告》。公司擬計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備9.66億元，主要原因系公司報(bào)告期內(nèi)與持牌金融機(jī)構(gòu)合作開展的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，導(dǎo)致發(fā)放貸款及墊款金額大幅增長引起公司應(yīng)承擔(dān)的壞賬損失相應(yīng)增加所致。

顯然，在二三四五的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的同時(shí)，平臺(tái)壞賬風(fēng)險(xiǎn)也開始不斷地?cái)U(kuò)大并暴露。根據(jù)二三四五此前發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，公司2016年、2017年上半年的壞賬率均維持在約3%的水平。而本次計(jì)提的9.66億元壞賬，對(duì)應(yīng)2017年全年放款額度，得出的壞賬率也為3%左右。

事實(shí)上，二三四五2017年產(chǎn)生的壞賬絕不止9.66億元。在今年1月初，二三四五曾發(fā)布《關(guān)于深圳證券交易所中小板公司管理部問詢函回復(fù)的公告》。公告稱，公司于2017年12月27日與廣西廣投資產(chǎn)管理有限公司簽署轉(zhuǎn)讓債權(quán)協(xié)議，公司將2.69億元壞賬以528.3萬元的價(jià)格甩賣給后者。公告顯示，本次計(jì)提壞賬準(zhǔn)備對(duì)應(yīng)的期間為2017年7月30日至2017年11月27日，涉及的筆數(shù)超過18.51萬筆。若加上這筆核銷的壞賬，二三四五2017年的壞賬率已接近4%。

另外，根據(jù)二三四五對(duì)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，借款時(shí)間越長，相應(yīng)應(yīng)收款項(xiàng)的實(shí)際回款率越低，借款時(shí)間超過4個(gè)月（含4個(gè)月）的應(yīng)收款項(xiàng)的實(shí)際回款率極低，且由于借款時(shí)間逾期較長、借款人還款意愿較低導(dǎo)致催收成本較高。此前，二三四五曾透露過超過90天以上的回款率不足1%。

謀求轉(zhuǎn)型 風(fēng)險(xiǎn)不小

除了壞賬高企的風(fēng)險(xiǎn)，如今二三四五還面臨著現(xiàn)金貸的各種政策風(fēng)險(xiǎn)。因此，即使是暴利，二三四五還是不得不又再度謀求轉(zhuǎn)型。

去年第四季度監(jiān)管層發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（下稱“《通知》”）對(duì)現(xiàn)金貸行業(yè)進(jìn)行了強(qiáng)有力的清理?！锻ㄖ芬?，嚴(yán)格規(guī)范網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理。暫停發(fā)放無特定場景依托、無指定用途的網(wǎng)絡(luò)小額貸款，逐步壓縮存量業(yè)務(wù)，限期完成整改。

在此背景下，二三四五轉(zhuǎn)型車貸、商貸等基于場景、供應(yīng)鏈的信貸產(chǎn)品，另外還涉足區(qū)塊鏈領(lǐng)域。

今年1月，二三四五方面曾在深交所互動(dòng)易上表示，“大額分期業(yè)務(wù)目前已經(jīng)開始測試中，待運(yùn)營測試平穩(wěn)后會(huì)全面開放；公司已上線了2345車貸王、2345商貸王等基于場景、供應(yīng)鏈的信貸產(chǎn)品，今后還會(huì)積極探索各種適合的信貸場景?！?/p>

“如今，一度以現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)為主的互金企業(yè)都在謀求轉(zhuǎn)型，相對(duì)而言，二三四五的轉(zhuǎn)型起步已經(jīng)是比較晚的。而且，相對(duì)于上一次轉(zhuǎn)型從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，這次二三四五的轉(zhuǎn)型難度顯然會(huì)更大?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)《國際金融報(bào)》記者分析，“二三四五當(dāng)初在現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)方面的成功，相當(dāng)程度上是得益于其前期業(yè)務(wù)所積攢的大規(guī)模流量。然而，不同于沒有場景要求的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，車貸等各種有著具體場景要求的消費(fèi)金融對(duì)企業(yè)在場景布局及開拓上的要求是比較高的，想要轉(zhuǎn)型成功并不容易。”

在向基于場景的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的同時(shí)，二三四五目前似乎還在向下一個(gè)風(fēng)口——區(qū)塊鏈進(jìn)發(fā)，試圖通過發(fā)行虛擬貨幣度過危機(jī)。

日前，二三四五發(fā)布了一份區(qū)塊鏈白皮書，并疑似即將發(fā)行數(shù)字貨幣“積分星”。在二三四五推出的2345星球聯(lián)盟計(jì)劃中，用戶可以通過智能終端產(chǎn)品“章魚星球”加入星球聯(lián)盟，享受下載加速、移動(dòng)管理、數(shù)據(jù)加密等一系列NAS服務(wù)。

根據(jù)官網(wǎng)信息，章魚星球產(chǎn)品官方售價(jià)998元，將于3月28日上午10:30開放搶購，每個(gè)用戶只能購買1臺(tái)。截至目前，已經(jīng)有超過140萬用戶成功預(yù)約該產(chǎn)品。更重要的是，盡管二三四五公司在白皮書中對(duì)數(shù)字貨幣只字未提，但積分星發(fā)行總量15億、同樣需要挖取等特征與迅雷鏈客、BFC積分、360云鉆等極度相似，存在變相發(fā)行虛擬數(shù)字貨幣的嫌疑。

“目前，不少企業(yè)都將目光放在了數(shù)字貨幣領(lǐng)域，但是這一領(lǐng)域同樣面臨著較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)二三四五來說，放棄現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)之后，未來的財(cái)報(bào)能否延續(xù)過去兩年來耀眼的成績，的確是很大的考驗(yàn)?！鄙鲜鋈耸恐赋觥?/p>