日前，備受關(guān)注的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》在經(jīng)歷5個月的征求意見后正式通過，這也意味著包括銀行理財、基金、信托等百億級別的資管市場將迎來一場變革。不少理財專家認為，未來極大可能90%以上的銀行理財產(chǎn)品將轉(zhuǎn)型為凈值型產(chǎn)品，保本理財?shù)臅r代將一去不復返，不僅大眾的投資理財思維需要改變，銀行也需要在調(diào)整期內(nèi)，解決凈值型產(chǎn)品發(fā)行所面臨的系統(tǒng)建設、估值方式等問題。

銀行理財凈值化加速

早在去年11月，央行等多部門發(fā)布了“資管新規(guī)”后，凈值型理財產(chǎn)品開始頻繁進入大眾的視野，隨之銀行理財產(chǎn)品就開始悄然發(fā)生了變化。2017年全年，發(fā)行凈值型理財產(chǎn)品的銀行數(shù)量，從不到10家增長到近50家，其中僅12月當月發(fā)行銀行數(shù)量猛增15家，相較11月環(huán)比增長45%。

銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型已邁入加速期，據(jù)普益標準統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年全年存續(xù)的凈值型理財產(chǎn)品數(shù)量為1836款，而2016年和2017年這一數(shù)字分別增長至2417款和3053款，三年內(nèi)存續(xù)量年均增長近30%。由此可見，在凈值化趨勢日益明顯的理財行業(yè)，越來越多的銀行與投資者已經(jīng)開始青睞凈值型理財產(chǎn)品。

“預期收益型理財產(chǎn)品的兌付壓力，會逐漸累積銀行投資風險，‘期限錯配’、‘收益倒掛’等現(xiàn)象日趨嚴重?！鄙钲谀彻煞菪胸敻活檰柋硎?，在負債成本與投資收益難以平衡的情況下，剛性兌付會讓銀行傾向于選擇風險較低的投資標的，資產(chǎn)端可選投向減少，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日趨突出，不僅產(chǎn)品收益下滑，吸引力下降，也讓整個行業(yè)競爭從投資能力競爭轉(zhuǎn)向了產(chǎn)品定價競爭，不利于整個行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

普益標準研究員魏驥遙也告訴記者，從投資者本身來說，預期收益產(chǎn)品就像一個黑箱，投資者幾乎無法得知自己購買理財產(chǎn)品所對應的基礎資產(chǎn)的收益和風險，這種模式對于理財買賣雙方乃至金融市場均存在一定程度的風險隱患。因此，銀行發(fā)行凈值型產(chǎn)品既能緩解自身投資風險，豐富產(chǎn)品線，同時，還能倒逼銀行不斷提升投研能力和主動管理能力，為長期良性發(fā)展積累力量。

替代性產(chǎn)品“異軍突起”

凈值化趨勢在所難免，但當前大眾對保本理財?shù)囊蕾囆砸廊缓芨?，在市場仍有需求的前提下，存款至資管之間的空白區(qū)域，必然需要新類型產(chǎn)品進行填補，結(jié)構(gòu)化存款、大額存單等最符合市場需求的產(chǎn)品便悄然興起。

據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月末，境內(nèi)個人、單位結(jié)構(gòu)性存款合計高達8.36萬億元，同比增長45.08%。而在2017年12月末時，結(jié)構(gòu)性存款合計尚不足7萬億元，也就是說，今年前兩個月結(jié)構(gòu)性存款增加了1.4萬億元。

記者走訪了多家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，目前市場上保本型理財產(chǎn)品仍不在少數(shù)，但結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品以及大額存單的“身影”也隨處可見。比如，民生銀行將結(jié)構(gòu)性存款理財產(chǎn)品歸于保本類，期限為38天、94天以及192天的產(chǎn)品，預期年化收益率分別為4.05%、4.65%以及4.70%；農(nóng)行 “金鑰匙”系列與黃金掛鉤的產(chǎn)品，期限為62天的產(chǎn)品收益率在3.5%-5.1%。

“結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)上還是存款，但其利息與掛鉤標的物的收益表現(xiàn)相關(guān)，因而其利息是浮動的，需要承擔一定的風險?！逼找鏄藴恃芯繂T陳新春表示，由于結(jié)構(gòu)性存款掛鉤標的物較為廣泛，可以為投資者提供更多有別于傳統(tǒng)投資項目的機會，只要掛鉤物市場表現(xiàn)穩(wěn)定，則結(jié)構(gòu)性存款可大概率為投資者提供超過定期存款的收益?！拔磥?，在金融強監(jiān)管和金融回歸本源的要求下，結(jié)構(gòu)性存款有很大概率會成為銀行的‘攬儲利器’?！?/p>

理財投資觀念仍待改變

“銀行理財?shù)闹髁饔脩粢灾欣夏耆后w為主，他們基本都屬于風險厭惡型投資者?！鄙钲谀硣写笮欣碡斀?jīng)理告訴記者，從目前市場來看，不少客戶不僅不能承受本金虧損的情況，甚至對于收益波動也不太能接受。因此，凈值型產(chǎn)品要廣泛落地，從銀行方面看，不僅需要在調(diào)整期內(nèi)解決發(fā)行所面臨的系統(tǒng)建設、估值方式等問題，最大的難題就是投資者教育，如何引導客戶逐步適應收益趨于變動的凈值型產(chǎn)品。

上述理財經(jīng)理表示，凈值型產(chǎn)品的風險變化主要體現(xiàn)在其估值方式上。目前，大多數(shù)銀行發(fā)行的凈值型產(chǎn)品采用“攤余成本法”對資產(chǎn)進行估值，基本保證了收益的平穩(wěn)上行表現(xiàn)。不過從監(jiān)管打破“剛性兌付”的決心來看，很可能會限制銀行通過攤余成本法達成產(chǎn)品保本保收益的可能。

“面對凈值化理財?shù)陌l(fā)展趨勢，投資者應挑選具有較好投資管理能力的銀行發(fā)行和管理的產(chǎn)品?！蔽后K遙建議，投資者應根據(jù)自身的風險偏好和流動性管理需求，選擇風險等級和產(chǎn)品周期符合自身風險承受能力和投資需求的產(chǎn)品，切勿被一時的高收益蒙蔽。此外，在購買凈值型產(chǎn)品后，應定期關(guān)注產(chǎn)品的資產(chǎn)配置和凈值變化情況，最大化收益的同時防范潛在投資風險。