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瘋狂的貴金屬:兩年價(jià)格翻倍超過黃金 黑馬還是泡沫?

瘋狂的貴金屬:兩年價(jià)格翻倍超過黃金 黑馬還是泡沫?

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人工智能朗讀:

自2017年初接近700美元/盎司以來,鈀金現(xiàn)貨價(jià)格在兩年時(shí)間內(nèi)已經(jīng)翻了一倍多。2018年,鈀金價(jià)格在4個(gè)月內(nèi)暴漲46%,并在同年12月一舉超過黃金價(jià)格,為2002年以來首次。

美國國家保險(xiǎn)犯罪局(NICB)曾發(fā)布消息稱,美國部分城市的竊賊近年來非常熱衷于偷竊汽車的催化轉(zhuǎn)化器。其中一個(gè)原因,便是汽車的催化轉(zhuǎn)化器含有少量鈀金,這些鈀金價(jià)格不菲,使這些轉(zhuǎn)換器在黑市上甚至能賣出數(shù)百美元。

鈀金,鉑族的一員,外觀與鉑金相似,這兩種金屬主要用于汽車的催化轉(zhuǎn)化器,用來凈化尾氣,但在目前的價(jià)格走勢上,卻是各走兩向。

自2017年初接近700美元/盎司以來,鈀金現(xiàn)貨價(jià)格在兩年時(shí)間內(nèi)已經(jīng)翻了一倍多。2018年,鈀金價(jià)格在4個(gè)月內(nèi)暴漲46%,并在同年12月一舉超過黃金價(jià)格,為2002年以來首次。

2019年以來,鈀金價(jià)格又上漲17%,2月20日,鈀金在現(xiàn)貨市場再次創(chuàng)下歷史新高,一度短暫突破1500美元/盎司。3月鈀金期貨也短暫觸及1479美元/盎司。鈀金期貨價(jià)格上漲了22%,是銅價(jià)漲幅的2倍,也是黃金價(jià)格漲幅的4倍。

價(jià)格泡沫?

相較于性質(zhì)、作用類似的鉑金,2017年9月底,鈀金價(jià)格16年來首度超越鉑金價(jià)格,而目前鈀金的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到鉑金價(jià)格的1.8倍,這在之前從未出現(xiàn)。過去十余年,鉑金價(jià)格長期貴于鈀金價(jià)格。

鈀金并不屬于避險(xiǎn)與投資的金融商品,它主要是工業(yè)應(yīng)用的原料,鈀金在化學(xué)中主要用于制作催化劑,是航天、航空、航海、兵器和核能等高科技領(lǐng)域以及汽車制造業(yè)不可缺少的關(guān)鍵材料,還可用于制造牙科材料、首飾和外科器具等。在汽車行業(yè),鈀金主要用于汽油車的催化轉(zhuǎn)化器,也可用于日益流行的混合動力汽車。

南華期貨貴金屬分析師薛娜告訴《國際金融報(bào)》記者,近期鈀金價(jià)格屢創(chuàng)新高,除了貴金屬總體上漲氛圍較好之外,鈀金供應(yīng)下降、需求增長令供應(yīng)缺口擴(kuò)大,并導(dǎo)致地面庫存持續(xù)下降才是主要原因。

隨著消費(fèi)者的喜好從柴油車轉(zhuǎn)向汽油車,買家一窩蜂搶購用于汽車觸媒轉(zhuǎn)化器的鈀金,使鈀金需求大漲。

根據(jù)薛娜分析,在所有貴金屬中,鈀金是供應(yīng)最緊張的貴金屬。目前各國政府不斷加碼環(huán)保政策,鉑金和鈀金主要都用于汽車的催化轉(zhuǎn)化器,用來凈化尾氣,但鉑金更多的用于柴油車,自2015年大眾排放操縱丑聞爆發(fā)以來,柴油車需求大幅下降,鈀金則受益于柴油發(fā)動機(jī)的轉(zhuǎn)向。此外,中國政府推行的國六排放標(biāo)準(zhǔn)也有望推升鈀金需求。另一方面,2018年全球鈀金供應(yīng)量下降,并且集中于南非和俄羅斯,供應(yīng)集中還存在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

鈀金每年總產(chǎn)量不到黃金的5‰,稀缺性也導(dǎo)致鈀金價(jià)格連連躥升。匯豐(HSBC)貴金屬分析師詹姆斯·斯蒂爾(James Steel)表示,目前沒有真正的替代品能取代鈀金,俄羅斯和南非承載了75%的鈀金開采量。他認(rèn)為,市場相信鉑金可以取代部分鈀金,“但這需要幾年時(shí)間。這兩種金屬在化學(xué)元素表上屬于同一族,但兩者在不同溫度下的作用方式不同”。

全球最大鈀生產(chǎn)商、俄羅斯Norilsk Nickel市場開發(fā)主管Anton Berlin也證實(shí),汽車制造商從鈀金轉(zhuǎn)向更便宜的鉑金風(fēng)險(xiǎn)很低,即使兩者之間的差距有所上升,“但這并不容易,你需要進(jìn)行研發(fā),注冊技術(shù),可能需要長達(dá)18個(gè)月”。

對于目前鈀金的價(jià)位,詹姆斯·斯蒂爾認(rèn)為,目前有一種情緒,吸引了大量投資,這使得鈀金的價(jià)格遠(yuǎn)離均衡。

一些分析師也認(rèn)為,鈀金的漲勢已經(jīng)過頭,價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來越大。

薛娜提示,“鈀金的供不應(yīng)求是一直存在的,但是一方面2015年之后價(jià)格持續(xù)暴漲令鈀金ETF持倉持續(xù)下降;另一方面,價(jià)格的暴漲也將令車企積極研發(fā)鈀金的替代品,未來當(dāng)替代品研發(fā)取得重大進(jìn)展時(shí),將是鈀金漲勢的終點(diǎn)?!?/p>

不過,目前可預(yù)見的利空因素,尚不足以撼動其中短期的上漲動力。其中一部分原因,是市場對于鈀金的需求仍將持續(xù)。

全球最大鉑族金屬加工與經(jīng)銷商莊信萬豐(Johnson Matthey)報(bào)告表示,預(yù)期今年鈀金市場的供給缺口將達(dá)到100萬盎司,其原因在于,全球的排放標(biāo)準(zhǔn)趨于嚴(yán)苛,將會帶動鈀金在觸媒轉(zhuǎn)化器的需求,而供應(yīng)可能難以趕上。

“此外,從市場的角度來看,近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚可,美聯(lián)儲仍在討論加息,若未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)或者通脹走強(qiáng),則加息預(yù)期將升溫,貴金屬大概率將下跌,鈀金漲勢也會受影響。但中期來看,鈀金仍將是貴金屬中表現(xiàn)最強(qiáng)的品種?!毖δ缺硎?。

誰是贏家

鈀金的價(jià)格往往波動無常,但此類價(jià)格波動,不僅僅體現(xiàn)在鈀金這一種貴金屬上。

當(dāng)需求超過供應(yīng)時(shí),汽車行業(yè)需要少量使用的貴金屬就曾有過價(jià)格飆升的歷史。在1998年之后的十年間,鉑金價(jià)格曾經(jīng)飆升超過500%,當(dāng)時(shí)鉑金的短缺引起投機(jī)買家的炒作。

而在汽車制造商找到減少使用銠的方法之前,銠在同樣一個(gè)時(shí)期內(nèi)上漲超過4000%。

由于用戶擔(dān)心俄羅斯的銷售將放緩,鈀金價(jià)格也曾從1996年的低點(diǎn)躍升9倍至2001年的高峰。

在近期這場鈀金大漲價(jià)中,誰是贏家,誰又是輸家?

首先,可以肯定的是,鈀金生產(chǎn)商們從中獲益匪淺。在目前可以獲得的最新的2018年上半年的統(tǒng)計(jì)報(bào)告中,Norilsk Nickel表示,該公司54億美元收入中有36%來自鈀金。

對于南非的鉑金礦商來說,這次漲勢尤其是個(gè)好消息,他們將鈀金與主要金屬一起挖掘并處理,而鉑金的價(jià)格目前正在徘徊在十年低點(diǎn)。

但消費(fèi)終端最終成為遭殃者,因?yàn)槠囍圃焐滩坏貌粸榻饘僦Ц陡噘M(fèi)用,并最終可能將增加的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

貴金屬普漲

鈀金價(jià)格屢創(chuàng)新高,在貴金屬中當(dāng)屬“黑馬”,但整體而言,貴金屬的價(jià)格目前都處于上升區(qū)間。

貴金屬是防御性資產(chǎn)類別,由于美元走軟和全球經(jīng)濟(jì)增長放緩引發(fā)的緊張情緒,金價(jià)今年也出現(xiàn)了5%的漲幅。

對于近期貴金屬普遍上漲,薛娜認(rèn)為,主要原因是自去年四季度開始美國經(jīng)濟(jì)增長放緩,美股大幅波動,令市場預(yù)期美聯(lián)儲放緩加息、暫停加息甚至降息,也就是貨幣政策更加寬松是貴金屬上漲的最主要原因。

“未來要看美國經(jīng)濟(jì)增長狀態(tài),美國目前處于經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇階段的尾聲,若陷入衰退,美聯(lián)儲降息救市的話,貴金屬大概率將迎來牛市。但是近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)還可以,美聯(lián)儲會議紀(jì)要透露仍在討論加息,美國經(jīng)濟(jì)年內(nèi)陷入衰退的概率不高,因此短期內(nèi)貴金屬牛市大概率不會來臨,建議投資者短期不要追漲,未來可持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策。”薛娜表示。

獨(dú)立分析師Bob Kirtley也認(rèn)為,短期而言,獲利了結(jié)會帶來一些賣壓,使得投資者離場觀望。

薛娜建議,貴金屬中,未來鈀金的供需矛盾仍是最突出的,預(yù)計(jì)鈀金將仍是貴金屬中表現(xiàn)最強(qiáng)的品種,建議可以做鈀金與其他貴金屬的套利交易,比如買入鈀金同時(shí)賣出鉑金或者黃金,以規(guī)避未來可能由于美聯(lián)儲收緊貨幣政策造成的貴金屬普遍下跌。

花旗集團(tuán)的分析師則認(rèn)為,目前“宏觀”和“微觀”層面的因素相結(jié)合都推動了貴金屬市場表現(xiàn)優(yōu)異。主要的下行風(fēng)險(xiǎn)是特朗普政府推行新的關(guān)稅政策,或者英國“硬脫歐”的出現(xiàn)。不過花旗方面依舊看好金屬,尤其是銅、鈀、鐵礦石和鋅,這些金屬的價(jià)格預(yù)計(jì)在未來3到6個(gè)月內(nèi)會有8%至15%的上升空間。

[責(zé)任編輯:朱琳]