5月以來(lái),商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行呈量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì),結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模則持續(xù)下降。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,同業(yè)存單發(fā)行放量一定程度上彌補(bǔ)了結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模下降帶來(lái)的負(fù)債端缺口,展望未來(lái),“蹺蹺板”效應(yīng)料持續(xù)。
同業(yè)存單發(fā)行放量
數(shù)據(jù)顯示,5月以來(lái),同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步上升。5月、6月、7月發(fā)行量分別為1.06萬(wàn)億元、1.36萬(wàn)億元和1.8萬(wàn)億元。截至8月17日,8月同業(yè)存單已發(fā)行1508只,總發(fā)行量為1.17萬(wàn)億元。同業(yè)存單價(jià)格呈上升態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示,5月、6月、7月、8月(截至8月17日)同業(yè)存單票面利率的加權(quán)平均值分別為1.73%、2.27%、2.57%和2.73%。
結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模則進(jìn)一步壓降。央行數(shù)據(jù)顯示,截至7月末,中資銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為10.17萬(wàn)億元,較6月末縮水逾6000億元,已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下降。今年以來(lái),中資銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模一度超過(guò)12萬(wàn)億元。此前,監(jiān)管部門(mén)下發(fā)專(zhuān)項(xiàng)文件,劍指其背后的套利問(wèn)題、業(yè)務(wù)亂象,并要求壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模。
“從同業(yè)存單發(fā)行情況看,今年1-6月同業(yè)存單凈融資額較往年同期明顯減少?!敝行抛C券研究所副所長(zhǎng)明明表示,5月以來(lái),央行貨幣政策操作有所減少,使得發(fā)行同業(yè)存單募集資金的需求重新上升,而前期較小的凈融資額即需要更多的當(dāng)期發(fā)行,更大的供給會(huì)導(dǎo)致發(fā)行價(jià)格上行。
此外,同業(yè)存單發(fā)行價(jià)格上升的重要原因還是穩(wěn)定負(fù)債的缺乏。由于此前寬信用進(jìn)程有所放緩,監(jiān)管層要求銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款,部分中小型銀行開(kāi)始缺乏穩(wěn)定的負(fù)債來(lái)源,于是同業(yè)存單發(fā)行供給增加,其中以股份行、城商行較明顯。
海通證券固收分析師姜珮珊表示,結(jié)構(gòu)性存款余額下降,會(huì)給商業(yè)銀行帶來(lái)負(fù)債端壓力,而同業(yè)存單相對(duì)靈活,短期內(nèi)可以彌補(bǔ)負(fù)債缺口,從而保證流動(dòng)性覆蓋率等流動(dòng)指標(biāo)。此前幾次結(jié)構(gòu)性存款余額明顯減少時(shí),存單利率均不同程度地上行,如2016年9月至12月、2018年9月至12月、2019年末。
“蹺蹺板”效應(yīng)料持續(xù)
光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰表示,從量上看,結(jié)構(gòu)性存款與同業(yè)存單之間的“蹺蹺板”效應(yīng)仍將延續(xù),下半年同業(yè)存單月均凈融資額有望維持在1500億-3000億元區(qū)間。
王一峰稱(chēng),從價(jià)格上看,下半年資金面整體維持中性格局,同業(yè)存單價(jià)格運(yùn)行存在一定剛性,下行空間有限,經(jīng)過(guò)7月份的調(diào)整,同業(yè)存單價(jià)格接近央行的合意管控目標(biāo),MLF利率將成為同業(yè)存單的基準(zhǔn)錨。未來(lái)1年期同業(yè)存單利率將大概率維持在2.8%-3.0%區(qū)間,且1年期品種占比有望增加。
姜珮珊表示,同業(yè)存單發(fā)行需求主要看銀行負(fù)債壓力。下半年結(jié)構(gòu)性存款可能繼續(xù)壓降,預(yù)計(jì)壓降幅度不低于5月-6月。但同業(yè)存單供給并非無(wú)上限,主要限制在于1/3的同業(yè)負(fù)債比例上限,此外,1年以?xún)?nèi)的同業(yè)存單替代同期限結(jié)構(gòu)性存款會(huì)惡化銀行的一些流動(dòng)性指標(biāo)。