這是一場避無可避的貿(mào)易戰(zhàn)。
它也是一場遲到的、經(jīng)濟(jì)質(zhì)變渡劫禮。
今天凌晨,美國公布500億美元的對華加征關(guān)稅清單。中美貿(mào)易戰(zhàn)升級得到確認(rèn),人們關(guān)注的是,它將如何演進(jìn)?
任何趨勢,都先見于微末,中美貿(mào)易戰(zhàn)的未來,也是如此。
其實(shí),今天美國公布的關(guān)稅清單里,就有兩個微末的細(xì)節(jié),可以看作是中美貿(mào)易戰(zhàn)走向的趨勢之先。
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第一個細(xì)節(jié)是總價值500億美元,而3月23日,特朗普提到的是:最多600億美元??梢?,不是頂級覆蓋,原因或是中國的強(qiáng)硬姿態(tài),或是確實(shí)難找更多產(chǎn)品來打。
第二個細(xì)節(jié),是清單公布時間,選擇在美股收盤后。這是不想影響當(dāng)天股市的意思。上次簽署總統(tǒng)令,是在美股開市時,結(jié)果道指大跌3%,1萬多億美元的市值蒸發(fā)。
細(xì)節(jié)雖小,但卻反應(yīng)了這場貿(mào)易戰(zhàn),對美國的兩個不可承受之重,它們才是左右這場貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)程的最底層因素。理解了這兩個趨勢之先,中美貿(mào)易戰(zhàn)的終局,也就不難推演。
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二戰(zhàn)以來,美國打了無數(shù)的貿(mào)易戰(zhàn),若從感受上來分,有兩種,一是舒服的,一是痛苦的。
上個世紀(jì)70年代打西歐,90年代打日本,這兩場貿(mào)易戰(zhàn),都是舒服的,越打越舒服。
為什么會越打越舒服?有兩個原因。
第一,體量碾壓對方。美國當(dāng)時人口近3億,德國、法國、日本等國家,人口頂多1億。市場小,縱深淺,小池塘受不了大風(fēng)浪。它們的市場規(guī)模以及抗壓能力,與美國根本不在一個檔次。
美國動個手指,西歐日本就得舉起雙臂,所以,美國打貿(mào)易戰(zhàn),沒有負(fù)擔(dān),今天動個指頭,明天動個指頭,西歐日本就忙壞了,無法承受,只好選擇屈服讓步。
第二,也是更重要的一點(diǎn),美歐貿(mào)易戰(zhàn),美日貿(mào)易戰(zhàn),打的都是當(dāng)時自己需要保護(hù)的支柱產(chǎn)業(yè),鋼鐵、汽車、農(nóng)產(chǎn)品等等。是“你多我就少,你輸我就贏”的關(guān)系。比如,提升汽車關(guān)稅,通用公司立即就受益了;提升鋼鐵關(guān)稅,美國鋼鐵公司立馬就受益了。
所以,美國一開打,國內(nèi)就先得到好處,股市表現(xiàn)就好,財富效應(yīng)就上來,民意就支持,政治上得分。所以歷任美國總統(tǒng),都要打打貿(mào)易戰(zhàn),貿(mào)易戰(zhàn)簡直是受歡迎總統(tǒng)的標(biāo)配。
打的苦的也有,歐盟成立之后,人口規(guī)模一下子就超過美國,GDP也與美國相當(dāng)。所以2002年,小布什與歐盟再打鋼鐵戰(zhàn)的時候,美國股市就遭遇了30%的下跌,歐洲股市也跌的差不多。兩敗俱傷,最后趕緊不打了,收工!
小布什之所以被看作是失敗總統(tǒng),貿(mào)易戰(zhàn)打壞了美股也是個原因。
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與中國打,天然就是痛苦的那種,可能比和歐盟打更痛苦。
因?yàn)橹忻赖漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度互補(bǔ),美國出口中國的,大都是中國所沒有的;中國出口美國的,大都是美國不愿意生產(chǎn)的。拿中國做對手,就相當(dāng)于金庸小說里的七傷拳,打人一拳,自己也中一拳。
歷史上,美國曾對中國搞了幾次301調(diào)查,最后都沒有真打,無它,打這種貿(mào)易戰(zhàn)傷身。
首先,一打國內(nèi)就要先受損,因?yàn)橹袊隹诿绹?,美國不生產(chǎn)。打了中國的產(chǎn)業(yè),美國自己得不到好處,倒是東南亞,墨西哥、拉美甚至是中、東歐得了好處。
這次500億美元的清單,涉及美國產(chǎn)業(yè)鏈的方方面面,主要集中在高技術(shù)、高科技方面。公布之后,將有60天的公示。美國企業(yè)會在這60天里,看看能否找到中國替代,但難度很大(這估計是第一步只能找出500億美元商品的一個原因)。預(yù)計最終的懲罰清單還要縮減一些。
而中國一反擊,那痛則是即時的,飛機(jī)多買點(diǎn)空客,少買點(diǎn)波音,美國飛機(jī)制造就得少吃一塊肉;大豆多買點(diǎn)阿根廷、巴西甚至是俄羅斯的,那么,美國農(nóng)民立即就會收入大損,期貨要先跌一跌。
強(qiáng)打傷身,特朗普還要干,不外乎是指望代價短暫,快速收割。
但這是不可能的。
中國的體量大,人口近14億,相當(dāng)于整個美、歐、日發(fā)達(dá)國家的總規(guī)模。市場這些年也大了,進(jìn)出口總額世界第一,單一國家層面來說,是僅次于美國的第二大市場。
所以,中國市場的抗壓能力,也超越美國過去的所有單一對手。美中貿(mào)易戰(zhàn),要想分出勝負(fù),必然是個持久戰(zhàn)。
次貸危機(jī)后遺癥還沒完全過去,美國若要再與中國來一次持久的相互傷害,估計歐盟、日本、俄羅斯,做夢都要笑出聲來,千方百計要維護(hù)的美元霸權(quán),反而會早日玩完。
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這些痛苦,會直接反應(yīng)到股市上。
3月23日,特朗普宣布對華征收關(guān)稅的當(dāng)天,道指就大跌近3%,1.2萬億美元的市值沒了。而4月1日,中國宣布對美產(chǎn)品加征關(guān)稅之后,道指周一又大跌了2%,又是一個8000億美元沒了。
所以,這次白宮選在北京時間凌晨4點(diǎn)后公布,這時美股已經(jīng)收市了。不過,這種技術(shù)性的操作,擋不住美股必然受中美貿(mào)易戰(zhàn)沖擊的大勢。
在上期的文章里,我提出一個衡量特朗普對華貿(mào)易戰(zhàn)能走多遠(yuǎn)的判斷參數(shù),那就是美股的走勢:
目前,道指離熊市,還有20%的空間,也就是5000點(diǎn)左右。這個空間,就是未來中美貿(mào)易戰(zhàn)拉鋸的空間。
在道指下跌超過5000點(diǎn)之前,特朗普目前的貿(mào)易戰(zhàn)略,可能不會有太大的變化。
不過,這次對局的是一個國勢上升的對手,變數(shù)很難預(yù)料,特朗普也沒底。所以,特朗普的5000點(diǎn)股市安全墊,也可能會在不經(jīng)意間跌穿。
實(shí)際上,到昨天,道指又跌了不少,這個安全墊剩下4500點(diǎn)了。
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為了減少中國1000億美元的順差,美國的代價,可能是損失12萬億美元的市值。這還是只是股市,而股市則有可能進(jìn)一步觸發(fā)美國的地產(chǎn)下跌。
那么,中國呢?股市會不會大跌,房市會不會崩盤?其實(shí),這也是考察中國抗壓能力的重要因素。
我的感覺是,只要做好防范金融風(fēng)險的工作,可能性很小。
首先看A股,相對于美股高高在上,A股位置要舒服很多。進(jìn)可攻慢牛,退可守震蕩。未來起碼一年,是一個區(qū)間震蕩行情,中美貿(mào)易戰(zhàn)如果劇烈升級的話,也不過是讓這個區(qū)間稍微大一點(diǎn)而已。
再看房地產(chǎn)。這方面有利的因素是,房地產(chǎn)早在一年多前,就進(jìn)入了穩(wěn)控慢壓的通道,目前一二線的成交量比較小,三四線放大,限制投機(jī)性交易。意味著那些進(jìn)入一二線房市的投機(jī)資金,暫時出不來。
而投機(jī)性交易的鎖定,也會限制銀行的信用貨幣創(chuàng)造,直白的說,就是市場印的錢少了。我們貸款買房,其實(shí)也在創(chuàng)造信用貨幣的,買一套房子,貸款500萬,就等于你和銀行一起創(chuàng)造了500萬的信用貨幣。經(jīng)過一年多的鎖定,風(fēng)險化解了不少。
若房價因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易戰(zhàn),而小幅下跌的話,未嘗不是一件好事,它有利于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,有利于中國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新。
最近一二線城市,包括北京、上海、杭州、西安等各地,都出臺了各種搶人才的政策,就是這樣一種轉(zhuǎn)型的體現(xiàn)。搶人才,就是要搶產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的先機(jī),來部分代替房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)拉動。
可見,從資本市場對貿(mào)易戰(zhàn)的承受能力方面來說,中方不輸于美。至于產(chǎn)業(yè)鏈條,美國可以找替代中國的,中國自然也可以找替代美國的。
更好的情況是自己造,大飛機(jī),芯片,生物科技等等,這些都搞好了,盛世就是你!
屆時,簡單一個貿(mào)易結(jié)算,只用人民幣的政策,就可以化解美國所有手段。美國打貿(mào)易戰(zhàn),說到底還是為了美元霸權(quán),不用美元,是最干凈的釜底抽薪。
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梳理了這些,就不難理解,這次美國關(guān)稅清單的兩個小細(xì)節(jié),看似可以忽略,其實(shí)非常重要。沿著這兩個細(xì)節(jié),一路順下來,中美貿(mào)易戰(zhàn)的終局推演,也就不難勾畫了:
第一季,中美相互測試,看誰更不怕疼。美國開出清單后,中方也會開出清單。然后各自進(jìn)入一個公示期,實(shí)際上是看各自市場的反應(yīng),以及對方的反應(yīng)。
第二季,相互來一點(diǎn)制裁也是大概率,然后再一起談?wù)?,再交換一些籌碼。與此同時,匯率、資本市場上,也會進(jìn)行一些交鋒,中方可能會嘗試一下對美國國債的操作,人民幣匯率方面不妨也有一些動作。
地緣政治上,也會試一下應(yīng)手。因?yàn)?,貿(mào)易戰(zhàn)從來就不是貿(mào)易戰(zhàn)那么簡單,它是金融戰(zhàn),是大國利益的角力,是現(xiàn)有秩序的存續(xù)或變更,是對未來走向的發(fā)言權(quán)。
作為當(dāng)今世界上最互補(bǔ),也是能相互摧毀的兩個大國,相信雙方都不會傻到,相互傷害到無限。
貿(mào)易戰(zhàn)最終會局限在一些中小規(guī)模的互懟上,打打談?wù)?,最后相互給對方留出一定的邊界。
美國曾經(jīng)對蘇聯(lián)搞過一種“戰(zhàn)爭邊緣”政策,就是“走到戰(zhàn)爭邊緣,又不卷入戰(zhàn)爭”。中美當(dāng)然不是美蘇那種對立關(guān)系,不過在貿(mào)易關(guān)系上,今后2年左右,倒有可能是種”貿(mào)易大戰(zhàn)邊緣“模式,小打、中打會有,但大打難,直到美國主動放棄的那一天。
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當(dāng)然,任何事情都有意外,其實(shí)從中國各種防范金融風(fēng)險的準(zhǔn)備與決心來看,中方也做好了意外的準(zhǔn)備(還有之前的亞投行、一帶一路、人民幣跨境結(jié)算系統(tǒng),原油期貨,其實(shí)說到底也是為意外做準(zhǔn)備)。
但這個意外,恐怕最不能承受的,就是今天這個世界秩序最大的受益者,美國自身。
一旦中美滑向大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn),全球的亂局,將會來臨,貿(mào)易戰(zhàn)很大概率會演變成,全球地緣政經(jīng)的大重組,美元全球體系將遭遇急速撕裂危機(jī)。
這樣的終局,將意味著十萬億美元級別的、美國鑄幣與金融收割特權(quán)的消滅,這是華爾街絕不愿意看到的未來。
所以,一個可控的終局,是最大的概率。把控好這個大勢,改革突破自身,就能迎來最好的逆襲時機(jī)。
國家如此,個人也一樣。