深圳商報(bào)/讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員 王亞杰

當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)7月以來的第二次大幅調(diào)整的時(shí)候，估計(jì)為數(shù)不少的投資者已經(jīng)放棄了“牛市”的念頭。剛剛還很熱鬧的牛市，似乎轉(zhuǎn)眼間已經(jīng)成為坊間傳說。這個(gè)時(shí)候，一家外資投行的言論不免有些刺耳：中國(guó)股票牛市往往剎那芳華。中國(guó)股票牛市的平均持續(xù)時(shí)間通常為14個(gè)月，遠(yuǎn)低于美國(guó)平均5.3年的牛市時(shí)間。

雖然聽上去有些特別的諷刺意味，這家外資投行的言論畢竟說的也是事實(shí)。A股市場(chǎng)的牛市好像確實(shí)都是比較短命的。而且，不管是投資者還是管理層，其實(shí)都希望看到一個(gè)長(zhǎng)期牛市。但是，最后的結(jié)果往往是，一個(gè)好端端的牛市，要么走上瘋狂之路，要么被突如其來的外部因素生生打斷。只是投資者對(duì)于長(zhǎng)牛的渴望從未止息。

當(dāng)然，換個(gè)角度看，事情也許并非這么簡(jiǎn)單。從指數(shù)上看，市場(chǎng)確實(shí)變化不大。如果從個(gè)股看，情況又大不一樣。事實(shí)上，不少優(yōu)質(zhì)上市公司的股票價(jià)格在最近兩年多的時(shí)間里處于一種牛市狀態(tài)。換句話說，結(jié)構(gòu)性牛市在這兩年進(jìn)行得有聲有色。退一步看，投資者渴望的所謂全面牛市，似乎也不能根據(jù)最近外部形勢(shì)的變化和市場(chǎng)兩次大幅的調(diào)整，就認(rèn)為已經(jīng)煙消云散。就像我們此前一直強(qiáng)調(diào)的那樣，市場(chǎng)的牛市基因一直都還在。比如，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭不改；資本市場(chǎng)改革繼續(xù)向深層次推進(jìn)；貨幣政策取向在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)前難有大的轉(zhuǎn)變……不久前，外匯局副局長(zhǎng)王春英說，人民幣資產(chǎn)有非常好的投資價(jià)值。這半年來外資的表現(xiàn)證明了副局長(zhǎng)的話。同時(shí)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪調(diào)控的背景下，股市對(duì)于內(nèi)資的吸引力恐怕也是與日俱增。

有人說，也許A股市場(chǎng)正處于一輪長(zhǎng)牛的換擋期。也有人說，A股市場(chǎng)正在或者已經(jīng)掙脫“剎那芳華”的魔咒。這些話好像都很有些道理。時(shí)移勢(shì)易，A股市場(chǎng)正處于脫胎換骨之中，外部的風(fēng)云變幻注定會(huì)給市場(chǎng)打上深刻的烙印，但是很難改變市場(chǎng)的走向。